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华泰证券把握机遇珍惜窗口

发布时间:2019-08-14 18:48:31

华泰证券:把握机遇 珍惜窗口 2014-06- 0 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

经济企稳回升、无风险利率下行的共同作用下, 季度A股市场大概率会有较好表现,经济下行风险有限的背景下,小票有望继续唱戏。宏观经济区间式管理继续进行时,在区间下轨附近,我们的建议是:把握机遇,珍惜窗口。

宏观经济与政策:企稳回升目前,经济面临的主要压力来自于房地产市场景气度下行,由此引发的房地产投资增速下行的过程仍将继续,而制造业投资也带来了较大的不确定性。不过,分析结果显示,总需求应该已经在企稳回升,背后的原因很可能是相关的“稳增长”政策措施近期已经开始发生作用,基建投资在很大程度上正在对冲房地产和制造业投资的下行风险,这使得固定资产投资虽然仍在下滑,但是下滑的幅度在明显收窄。另外,过去几个月的外贸数据出现明显的回升,不能说跟支持外贸稳增长的政策措施没有关系。

向前看,一方面,国务院全面督察稳增长促改革调结构惠民生政策措施落实情况在很大程度上将会构成相关“稳增长”政策措施继续发挥作用的重大保障,预计“稳增长”政策取得理想效果属于大概率事件。另一方面,化解产能过剩的政策措施侧重点大概率将可能出现转换,由原来的“淘汰一批”的思路切换到“消化一批”的思路,特别是企业改造升级,将会使化解产能过剩对经济增长的影响发生一百八十度的大转弯,由原来的负面影响转向正面影响。因此,我们对即将到来的 季度经济持有相对乐观的态度,增速将大概率在区间运行模式下拐头上行。

不过,4季度经济的不确定性将变得复杂:1、如果 季度经济企稳回升明显趋向区间运行模式的上轨,那么政策制定者将可能允许打破“刚性兑付”、企业破产等风险事件逐渐释放,将会对实体经济、风险偏好带来负面影响;2、如果 季度经济企稳回升幅度没有趋向区间运行模式的上轨,政策制定者应当不会主动刺破风险,经济增速运行方向很可能取决于“稳增长”政策措施效果的惯性强弱,平稳运行或者继续有所上行的可能性要大一些。

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